Buletinul Clubului Român din Chattanooga Numărul 61 (șaizeci și unu) Noiembrie 2016

Vasile Mureșan Murivale

Pictorul şi artistul plastic, Mureşan Vasile (Murivale), originar din Bistriţa Năsăud, coumna Arcalia, un premiu din partea Uniunii Artiştilor Plastici în Bucureşti.

Întrebat ce reprezintă pictura în viaţa sa, maestrul ne-a răspuns: “Pictura mă face să ma simt mai putin singur”. Acesta lucrează cu pasiune şi dragoste, încrezător în culoare, încrezător în realizarea unui tablou credibil.

Pe pagina sa de socializare Facebook artistul are peste 30 000 de fotograme cu întreaga sa activitate profesională.

Pont Neuf Paris





Casa părintească


Cheiul Senei



Casă izolată





Peisaj din România



Peisaj din Arcalia

Din lumea banilor: „Private Equity” – de Ionuţ Plesnecute

În lumea financiară „private equity” reprezintă investiţii în companii care nu sunt tranzacţionate pe pieţele bursiere. Primul fond de private equity este atribuit lui Georges Frederic Doirot (emigrant francez) care a întemeiat în 1946 American Research and Development Corporation (ARDC). ARDC este creditat de asemenea cu primul succes financiar de acest tip: în 1957, ARDC a investit $70,000 în Digital Equipment Corporation. În anul 1968 când compania a fost listată la bursă, valoarea de piaţă a ajuns la peste $350 milioane. Sistemul de funcţionare a acestor fonduri e relativ simplu: un fond de investiţii atrage bani de la diverşi investitori şi investeşte aceste fonduri în diferite companii. Aceste investiţii au loc la diferite etape din viaţa companiilor. Cea mai folosită clasificare a acestor tipuri de investiitii e următoarea (clasificare folosită de European Venture Capital Association):

Categorie Generală	Sub-categorie	Descriere
Venture Captial	Seed Stage	Finanţarea în această etapă e pentru a dezvolta prototipuri sau pentru a conduce cercetări de piaţă pentru posibile produse
	Start-up Stage	de companii tinere cu un plan de afaceri bine definit şi un produs deja testat.
	Expansion Stage	Finanţarea companiilor care deja au început să vândă produse. Finanţarea e necesară pentru a creşte capacitatea de producţie, dezvoltare produsului, sau capital de lucru.
Buyout	Replacement Capital	Finanţarea cumpărării de acţiuni de la alţi investitori în aceeaşi companie.
	Acquisition Capital	Finanţarea creanţelor sau capital adiţional pentru achiziţionarea altei companii.
	Leverage Buyout	Achiziţionarea directă a unei companii de către fondul de investiţii
	Management Buyout	Finanţarea managementului unei companii pentru a achiziţiona compania, o linie de produse sau o divizie a companiei.
Situaţii Speciale	Mezzanine finance	Finanţare prin intermediul unor bonduri subordonate
	Distressed securities	Finanţarea companiilor care se află în situaţii financiare precare şi care au nevoie de capital nou
	One-time Opportunities	Finanţarea unor companii datorită schimbărilor în industrie sau de natură legislativă
	Alte situaţii	Alte forme de finanţare

Înainte de a investi într-o companie, fondurile de private equity trebuie să evalueze valoarea de piaţă a companiei pentru a vedea dacă investiţia va fi profitabilă. În acest sens, principalele metode folosite pentru a evalua posibile investiţii sunt:

- Discounted cash flow – valoarea de piaţă e obţinută calculând valoarea prezentă a cash flow-ului din anii viitori folosind o rată de deducţie adecvată;

- Multiplu de venituri – se compară veniturile companiei cu veniturile altor companii similare şi valoarea lor de piaţă;

- Costul de înlocuire – estimarea costurilor de a recrea o companie similară.

Alte aspecte luate în considerare în calcularea valorii de piaţă a unei companii sunt: calcularea unui discount pentru lipsa de lichiditate (dacă compania nu e listată pe nici o bursă atunci există riscul să fie dificil de a vinde o parte din acţiuni datorită lipsei unui preţ acceptat universal) şi calcularea valorii de premium plătită pentru a avea controlul majoritar asupra companiei.

După preluarea şi schimbarea/dezvoltarea companiei în cauză, fondurile de private equity trebuie să profite de pe urma investiţiei şi să plătească investitorii iniţiali. Acest proces are loc prin aşa numitul „Exit Routes”. În prezent există 4 asemenea cai:

- Iniţial Public offering (IPO) – listarea (sau în anumite cazuri re-listarea) companiei pe piaţa bursieră. Această metodă oferă o mai mare lichiditate şi sume mari de capital. Pe de altă parte, procesul e destul de anevoios şi necesită cheltuieli majore.

- Pieţe secundare – vânzarea de acţiuni către alţi investitori strategici. Principalele avantaje constă în obţinerea unui preţ comparabil cu cel dintr-un IPO şi de asemenea cheltuieli minime.

- Management buyout (MBO) – preluarea acţiunilor de către managementul companiei prin diferite metode financiare (cel mai des prin leverage).

- Lichidarea companiei - dacă compania nu e profitabilă actionarii au dreptul de a lichida compania prin vinderea activelor.

La sfârşitul anului 2015, Carlyle Group era cel mai mare fond de private equity cu active totale de peste 194 miliarde dolari, urmată de KKR &Co. cu active totale de peste 71 miliarde dolari. Top trei e încheiat de Blackstone Group cu active totale de peste 310 miliarde (Balckstone are diferite divizii – hedge funds, private equity, investment banking, etc).