The market wizards conversations with

Your fund is often labeled as a hedge fund because it trades very differently than a typical mutual 
fund. Could you elaborate on the meaning of a hedge fund.
The A.W. Jones Group has been given credit for being the first hedge fund. Originally, the term referred to a 
precise concept, which essentially said the following: We in the world of money management do not have the ability 
to forecast trends in the stock market, which are functions of a host of variables that are largely beyond the 
consistent ability of individuals to anticipate. But, what we as money managers can do, through careful analysis, is to 
make accurate judgments as to which companies are doing well versus those that are not. So, if one balanced long 
positions in stocks that were perceived to be relatively strong with short positions in stocks expected to act poorly, 
the market risk would be totally eliminated. For example, if you loved Ford and hated General Motors, and for every 
dollar long Ford you were short a dollar of General Motors, you might lose on your shorts, but if your judgment was 
good, you would come out ahead. So, the original concept of a hedge fund totally emphasized the ability to pick 
stocks.
79

---

Does anyone still trade that way?
No, today, the term hedge fund is somewhat of a misnomer. The term now refers to a limited partnership in 
which the general partner is typically paid on a performance basis, as opposed to more traditional money managers 
who are paid on assets managed. Typically, the manager of a hedge fund has a great deal more flexibility than a 
traditional money manager, and that is really the key element. That flexibility could include being able to short stocks 
as well as buy stocks, use options, futures, and so on. That is what a hedge fund is in general terms, but the 
variations on the theme cover a very wide continuum.