The market wizards conversations with

Was that your first big win?
Yes, that trade combined with buying some more com, wheat, and soybeans, partly on recommendations in 
the letter, and partly on my own intuition. When that glorious summer was over, I had accumulated $30,000, a 
princely sum to me, having come from a middle class family. I thought it was the best thing in the world.
How did you decide when to take profits?
I took some on the way up and some when the markets started coming down. Overall, I cashed in very well.
So instinctively, you were doing the right thing even then?
Yes. Then that fall I attended graduate school in Worcester, Massachusetts, but I found that I didn't want to 
think about my thesis. Instead of going to class, I would often sneak down to the Paine Webber office in Worcester to 
trade.
I was having a great time. I made a little money, not a lot. I was shocked to find myself cutting classes 
frequently, since I had been a dedicated scholar at Johns Hopkins. I realized that the handwriting was on the wall, 
and in December 19701 dropped out of school and moved to New York. I stayed at the Y for a while. When people 
asked me what I did, I rather pompously told them that I was a speculator. It had a nice ring to it.
In the spring of 1971, the grains started getting interesting again. There was a theory around that the blight 
had wintered over—that is, it had survived the winter and was going to attack the corn crop again. I decided I would 
be really positioned for the blight this time.
Was this Keltner's theory, or just a market rumor?
I think Keltner believed it too. I borrowed $20,000 from my mother, added it to my $30,000, and bet 
everything on the blight. I bought the maximum number of corn and wheat contracts possible for $50,000 in margin. 
Initially, the markets held steady because there was enough fear of the blight to keep prices up. I wasn't making 
money, but I wasn't losing it either. Then one day—I will never forget this—there was an article in the 
Wall Street 
14

---

Journal 
with the headline: "More Blight on the Floor of the Chicago Board of Trade Than in Midwest Cornfields" [he 
laughs]. The corn market opened sharply lower and fairly quickly went 
limit-down.
[hi many futures markets, the maximum daily price change is restricted by a specified limit. Limit-down refers 
to a decline of this magnitude, while limit-up refers to an equivalent gain. If, as in this case, the equilibrium price that 
would result from the interaction of free market forces lies below the limit-down price, then the market will 
lock 
limit-
down—i.e., trading will virtually cease. Reason: there will be an abundance of sellers, but virtually no willing buyers at 
the restricted limit-down price.]