Bölüm 8 Bugünkü Değer Analizi Proje Nakit Akışlarının Tanımlanması



Yüklə 472 b.
tarix26.10.2017
ölçüsü472 b.
#13720


Bölüm 8 Bugünkü Değer Analizi

  • Proje Nakit Akışlarının Tanımlanması

  • Projelerin Ön Elemesi

  • Bugünkü Değer Analizi

  • Bugün Değer Analizinin Varyasyonları

  • Alternatif Projlerin Karşılaştırılması


Banka Kredisi vs. Yatırım Projesi



Örnek 8.1

  • XL Kimya Sanayi yeni bir bilgisayar proses kontrol sistemi kurmayı planlamaktadır. Üretim tesisi kapasitesinin %40’nı (veya yıllık 3500 işletme saati) sahibi olduğu bir ürün için, geriye kalan kapasiteyi ise diğer kimyasalları üretmek için kullanmaktadır. Sahibi olunan ürünün yıllık üretim miktarı 30 bin kg ve satış fiyatı $15/kg dır. Önerilen sistemin maliyeti $650 000 olup, sahibi olunan ürünün kalitesini artıracak ve ürün fiyatı $2 /kg kadar yükseltilebilecektir. Ayrıca, yıllık üretim hacmi 4000 kg kadar artacaktır. Yeni sistem sayesinde çalışan sayısının bir vardiya kadar azalması beklenmekte olup, $25/saat maliyet düşüşü sağlanacaktır. Yeni kontrol sisteminin yıllık bakım maliyetinin $53,000 olması ve sistemin faydalı ömrünün ise 8 yıl olması beklenmektedir. Sistemin ömür süresi boyunca oluşacak tahmini nakit akışı hazırlayınız.





Geri Ödeme Süresi



Örnek 8.2

  • Örnek 8.1’deki nakit akışı için geri ödeme süresini hesaplayınız.



Örnek

  • Bir firma yeni bir bilgisayar sistemini $5,000 maliyet ile satın almak istemektedir. Sistemin ekonomik ömrü 5 yıl olup, yıllık bakım maliyeti $500 ve firmaya birinci yıldan başlayarak sırasıyla her yıl $1500, $3000, $3000, $3500 ve $3500 kazanç sağlıyacaktır. Geri ödeme süresi için maksimum 3 yıl düşünülüyor ise, bilgisayar sistemi satın alınmalı mıdır?



Çözüm



İskontolu Geri Ödeme Süresi

  • Paranın zaman değerini dikkate alır.

  • Basit yönteme benzer; ancak, iskontolu nakit akışları için faiz oranı kullanılır.

  • SORU: Bir önceki örneği %10 faiz oranı ile yeniden analiz edersek, sonuç nasıl değişir?





Net Bugünkü Değer Yöntemi



Örnek 8.5

  • Tiger Takım Makinaları firması yeni bir makine almayı düşünmektedir. Başlangıç yatırımı $75,000 olup 3 yıl için nakit akışları yanda gösterilmiştir.



Örnek 8.5 - Çözüm







Gelecek Değer Yöntemi

  • Verilen: Nakit akışları ve faiz oranı

  • İstenen: Proje ömrü sonunda akışların net değeri.



Örnek 8.5 FW=?



Proje Balance(Bakiye) Kavramı



Örnek 8.7

  • Bir robot imalat firması yeni bir tesise ihtiyaç duymaktadır. Yeni tesisin 2 yıl içinde tamamlanması ve üretime hazır hale getirilmesi planlanmaktadır. Başlangıç arsa gideri olarak $1.5 milyon gerekmektedir. Bina inşaatının toplam maliyeti $10 milyon olup, ilk yıl inşaat için gerekli para $4 milyon, ikinci yıl ise $6 milyondur. İmalat için gerekli makine ve teçhizat yatırımı $13 milyon olup, 2. yılın sonunda ödenecektir. Tesisin ömrü sonunda eldeki arsanın vergi sonrası piyasa değerinin $2 milyon, binanın değerinin $3 milyon ve makine ve teçhizatın ise $3 milyon olması beklenmektedir. Projenin ilk nakit girişlerinin 3. yılın sonundan itibaren olması planlanmaktadır. Tesisin 3. yıldan itibaren nakit girişlerinin yıllar itibariyle sırasıyla $6, $8, $13, $18 $14 ve $8 milyon olması tahmin edilmektedir. Projenin başlangıcındaki net değerini hesaplayınız. Yıllık faiz oranını %15 kabul ediniz.



Çözüm



Çözüm - devam

  • Faaliyete geçme: Yıl 2

  • 1.5(F/P, %15, 2) - $4(F/P, %15, 1)-19

  • = -25.58 milyon

  • FW(15%)= -25.58 + 6(P/F, 15%, 1) + 8 (P/F, 15%, 2) + 16 (F/P, 15%, 6)

  • = $18.40 milyon

  • FW>0 proje kabul edilebilir.



Sermaye Eşdeğeri (capitalized equivalent)



Problem

  • Eğer bir kişi her yıl kendi adına $5,000 burs verilmesini istiyor ise, %7 faiz oranı verildiğinde başlangıçta ne kadar bağış yapmalıdır?



Problem

  • Bir yatırım projesi aşağıdaki gibi tekrarlı nakit girişine sahiptir. %10 faiz oranı dikkate alındığında, bu projenin sermaye eşdeğeri nedir?



Çözüm

  • Bir çevrim için eşdeğer yıllık nakit girişini hesaplayalım:

  • A= 100 – 20 ( A/G, %10, 5) = 63.798

  • Çevrim sürekli tekrarlı olduğu için;

  • CE (%10)= 63.798 / 0.10 = $ 637.98



Problem

  • Bir belediye içme suyu ihtiyacını karşılamak için iki alternatif üzerinde çalışmaktadır. Birinci alternatif şehire sürekli su sağlayacak bir barajın inşa edilmesidir. Barajın başlangıç maliyetinin $8 milyon ve yıllık işletim maliyetinin ise $25,000 olacağı tahmin edilmektedir. Diğer alternatif ise, farklı yerlerde kuyuların açılmasıdır. Bu alternatifte, kuyu başına maliyeti $45,000 olan 10 adet kuyunun açılması gerekmektedir. Bir kuyunn ortalama ömrü 5 yıl olup, yıllık işletim maliyeti $12,000/kuyu olmaktadır. Yıllık faiz oranı %15 kabul edildiğinde, sermaye eşdeğeri yöntemiyle uygun alternatifi seçiniz.



Çözüm

  • CE (baraj)= 8,000,000 + 25,000 / 0.15

  • = $8,166,667

  • A (kuyu) = 450,000 (A/F, 15%, 5) +120,000

  • = $186,735

  • CE (kuyular) = 186,735 / 0.15 + 450,000

  • = $ 1,694,900

  • Aynı zamanda:

  • 450,000 (A/P, 15%, 5) + 120,000 = 254,235

  • CE (kuyular) = 254,235 / 0.15 = $1,694,900

  • Daha az maliyetli olduğu için kuyu alternatifini seç!





Çözüm







Problem 7.27 – Köprü İnşaatı







P3’ü hesaplamanın alternatif yolu





Karşılıklı Ayrık Projeler (Mutually Exclusive Projects)





Durum 1: Analyiz Periyodu = Proje Ömürleri





Durum 2: Analiz Periyodu > Proje Ömürleri



İstenen servis süresi bireysel proje süresinden daha uzun olduğunda farklı ömürlü projelerin karşılaştırılması



Durum 3: Analiz Periyodu Proje Ömründen Daha Kısa



İstenen servis süresi bireysel proje ömründen kısa olduğunda, farklı ömür süreli servis projelerinin karşılaştırılması



Durum 4: Analiz Periyodu Belirli Değil



Proje Tekrarlanması Mümkün Değil



Proje Tekrarı Mümkün



Yüklə 472 b.

Dostları ilə paylaş:




Verilənlər bazası müəlliflik hüququ ilə müdafiə olunur ©muhaz.org 2024
rəhbərliyinə müraciət

gir | qeydiyyatdan keç
    Ana səhifə


yükləyin