Reja: Aktivlarni baholash

CAPM bilan bog'liq muammolar

CAPM formulasi ortida haqiqatda mavjud emasligi ko'rsatilgan bir nechta taxminlar mavjud. Zamonaviy moliyaviy nazariya ikkita taxminga asoslanadi: (1) qimmatli qog'ozlar bozorlari juda raqobatbardosh va samarali (ya'ni kompaniyalar haqidagi tegishli ma'lumotlar tez va universal ravishda taqsimlanadi va o'zlashtiriladi); (2) ushbu bozorlarda oqilona, ​​xavfdan qochadigan investorlar hukmronlik qilmoqdalar va ular o'zlarining investitsiyalari daromadlaridan maksimal darajada qoniqishni istaydilar.
Ushbu muammolarga qaramay, CAPM formulasi hali ham keng qo'llaniladi, chunki u sodda va investitsiya alternativalarini oson taqqoslash imkonini beradi.
Formuladagi beta-versiyani o'z ichiga olgan holda, xavfni aktsiyalar narxining o'zgaruvchanligi bilan o'lchash mumkin. Biroq, har ikki yo'nalishda ham narx harakatlari bir xil darajada xavfli emas. Qimmatli qog'ozlarning o'zgaruvchanligini aniqlash uchun qarash davri standart emas, chunki aktsiyalarning rentabelligi (va tavakkalchilik) odatda taqsimlanmagan.
CAPM shuningdek, diskontlash davrida tavakkalchiliksiz stavka doimiy bo'lib qoladi deb taxmin qiladi. Avvalgi misolda, AQSh g'aznachilik obligatsiyalari bo'yicha foiz stavkasi 10 yillik ushlab turish davrida 5% yoki 6% gacha ko'tarilgan deb taxmin qiling. Xavfsiz stavkaning oshishi, shuningdek, sarmoyaga sarflangan kapital narxini oshiradi va aksiyalarni ortiqcha baholangan ko'rinishga olib kelishi mumkin.
Bozor xavfi mukofotini topish uchun foydalaniladigan bozor portfeli faqat nazariy ahamiyatga ega bo'lib, aktsiyalarga alternativa sifatida sotib olinadigan yoki investitsiya qilinadigan aktiv emas. Ko'pincha, investorlar bozorni almashtirish uchun S&P 500 singari asosiy fond indeksidan foydalanadilar, bu nomukammal taqqoslash.
CAPM-ning eng jiddiy tanqidlari - kelajakdagi pul oqimlarini diskontlash jarayonida taxmin qilish mumkinligi haqidagi taxmin. Agar investor qimmatli qog'ozlarning kelgusida daromadini yuqori aniqlik bilan baholay olsa, CAPM kerak bo'lmaydi.