Reja: Aktivlarni baholash

CAPM va samarali chegara

Portfelni yaratish uchun CAPM-dan foydalanish investorga o'z xavfini boshqarish uchun yordam berishi kerak. Agar investor portfelning rentabelligini xavfga nisbatan mukammal darajada optimallashtirish uchun CAPM-dan foydalangan bo'lsa, u quyidagi grafikada ko'rsatilgandek, samarali chegara deb nomlangan egri chiziqda mavjud bo'lar edi.
Grafik kutilgan katta daromad (y o'qi) ko'proq kutilgan xavfni (x o'qi) talab qilishini ko'rsatadi. Zamonaviy portfel nazariyasi shuni ko'rsatadiki, xavfsiz stavkadan boshlab, portfelning kutilayotgan rentabelligi xavf oshgani sayin ortib boradi. Kapital bozori chizig'iga (CML) mos keladigan har qanday portfel ushbu satrning o'ng tomonidagi har qanday mumkin bo'lgan portfeldan yaxshiroqdir, ammo biron bir vaqtda, CML-da nazariy portfelni tuzish mumkin, bu esa xavfning eng yaxshi darajasi bilan olinadi. .
CML va samarali chegarani aniqlash qiyin bo'lishi mumkin, ammo bu investorlar uchun muhim kontseptsiyani aks ettiradi: rentabellik oshishi va xavf ortishi o'rtasida o'zaro kelishuv mavjud. CML-ga mos keladigan portfelni mukammal tarzda qurish mumkin emasligi sababli, investorlar qo'shimcha daromad olish uchun juda ko'p xavf-xatarni qabul qilishlari odatiy holdir.
Quyidagi jadvalda siz samarali chegara bo'ylab mos keladigan ikkita portfelni ko'rishingiz mumkin. Portfolio A yiliga 8% daromad keltirishi kutilmoqda va 10% standart og'ish yoki xavf darajasiga ega. Portfolio B yiliga 10% daromad keltirishi kutilmoqda, ammo 16% standart og'ishga ega. B portfelining xavfi kutilgan daromaddan tezroq ko'tarildi.
Samarali chegara CAPM bilan bir xil narsani nazarda tutadi va uni faqat nazariy jihatdan hisoblash mumkin. Agar samarali chegarada portfel mavjud bo'lsa, uning tavakkalchilik darajasi uchun maksimal daromad keltirishi mumkin edi. Biroq, portfelning samarali chegarada mavjudligini yoki yo'qligini bilish mumkin emas, chunki kelajakdagi daromadlarni taxmin qilish mumkin emas.
Xavf va rentabellik o'rtasidagi ushbu kelishuv CAPM-ga taalluqlidir va samarali chegara grafigi alohida aktivlar uchun kelishuvni ko'rsatish uchun qayta tuzilishi mumkin. Quyidagi jadvalda CML endi xavfsizlik bozori liniyasi (SML) deb nomlanganini ko'rishingiz mumkin. X o'qi bo'yicha kutilgan xavf o'rniga aksiyaning beta-versiyasidan foydalaniladi. Tasvirda ko'rib turganingizdek, beta-versiya birdan ikkitaga ko'payganda, kutilgan rentabellik ham oshib bormoqda.
CAPM va SML aktsiyalarning beta-versiyasi va uning kutilayotgan xavfi o'rtasida aloqa o'rnatadi. Balandroq beta-versiyasi ko'proq xavfni anglatadi, ammo yuqori beta-aktsiyalar portfeli, agar nazariy ideal bo'lmasa, savdo-sotiq maqbul bo'lgan joyda CML-da mavjud bo'lishi mumkin.
Ushbu ikki modelning qiymati beta-versiyalar va bozor ishtirokchilari haqidagi haqiqiy bozorlarda haqiqatga mos kelmaydigan taxminlar bilan kamayadi. Masalan, beta-versiyada past darajadagi zarbalarning yuqori chastotasi bo'lgan bozorga qaraganda ancha o'zgaruvchan bo'lgan aktsiyalarning nisbatan xavfli bo'lishi hisobga olinmaydi, aksincha, narxlari pasayishi bilan bir xil turdagi harakatlarni boshdan kechirmagan teng darajada yuqori beta-versiyaga ega boshqa aktsiyalarga nisbatan. .