The market wizards conversations with

What was the end result?
They lost about $40 million and the organization is in trouble.
You are probably managing more money than any other futures trader in the world. How do you 
handle the emotional strain when you hit a losing period?
The emotional burden of trading is substantial; on any given day, I could lose millions of dollars. If you 
personalize these losses, you can't trade.
Do the losses bother you at all anymore?
The only thing that disturbs me is poor money management. Every so often, I take a loss that is significantly 
too large. But I never had a lot of difficulty with the process of losing money, as long as losses were the outcome of 
sound trading techniques. Lifting the short side of the July/November soybean spread was an example that scared 
me. I learned a lot about risk control from that experience. But as a day-in, day-out process, taking losses does not 
bother me.
Did you have any losing years?
Yes, in 19811 lost about 16 percent.
Was that due to errors 
you 
made, or the nature of the markets?
It was a combination of the two. My main problem was that it was the first major bear market in commodities 
I had experienced, and bear markets have different characteristics than bull markets.
32

---

Was it a matter of becoming complacent about markets always being in an uptrend?
No, the problem was that the principal characteristic of a bear market is very sharp down movements 
followed by quick retracements. I would always sell too late and then get stopped out in what subsequently proved to 
be part of a wide-swinging congestion pattern. In a bear market, you have to use sharp countertrend rallies to enter 
positions.
What other mistakes did you make that year?
My money management was poor. I had too many correlated trades.